📉 На прошлой неделе курс доллара #USDRUB впервые с осени 2024 года опустился ниже уровня 97 руб. Реальных причин такого укрепления рубля не прослеживается, вероятно, что кто-то крупный решил избавиться от долларов. Поэтому, укрепление хоть и существенное, но не думаю, что оно продлится долго. На таком падении имеет смысл присмотреться к валютным активам, на мой взгляд, от золота до замещающих облигаций.

🥇 Золото #GLDRUB, кстати, в долларах обновило исторический рекорд, достигнув отметки $2860 за унцию. Интересно наблюдать, как некоторые инвест. дома, которые в прошлом году ожидали среднюю цену на желтый металл в $2500 уже второй раз пересматривают свой прогноз. По золото прогноз всегда один — покупать, если горизонт инвестирования у вас больше 2-3 лет. Пока такая стратегия не давала осечки, особенно, если мы говорим про рублевый эквивалент.

📈Индекс Мосбиржи #IRUS продолжает подпирать уровень 3000 пунктов. Есть вероятность, что уже на этой неделе мы пробьем данную отметку, если ЦБ 14 февраля проведет заседание без сюрпризов для рынка. В случае сохранения ключевой ставки на уровне 21%, это будет позитивный сигнал для рынка. Косвенные признаки пока намекают на сохранение ключа — индекс RUSFAR находится ниже 21%, банки начали снижать ставки по вкладам, цена длинных ОФЗ стабилизировалась.

📈 После бурного роста цен на золото, который случился в прошлом году, многие инвесторы ждали продолжения банкета. И, надо сказать, их ожидания пока оправдываются! Желающие отыграть рост золотых цен через акции добытчиков, чаще всего останавливают свой выбор на бумагах Полюса #PLZL, как лидера отрасли. Но сегодня мы поговорим не о нем, а о другом представителе сектора — компании ЮГК (Южуралзолото).

👉 ЮГК, помимо аллокации на золото, несет в себе идею роста производства более чем на 60% к 2026 году. Именно этот фактор, в сочетании с адекватной оценкой, стал главной причиной роста котировок после IPO. При этом, компания планирует сохранять долговую нагрузку на комфортном уровне и параллельно выплачивать дивиденды.

🟢 В ноябре прошедшего года случилось позитивное для бизнеса ЮГК событие: Ростехнадзор снял ограничение на проведение работ в нескольких карьерах. Компания успешно устранила нарушения и теперь снова может наращивать производство.

🤷‍♂️ Но, к сожалению, позитивные новости на этом заканчиваются. В кейсе ЮГК есть несколько моментов, которые заставляют смотреть на идею скептически.

📈 Индекс Мосбиржи пробил отметку в 2700 пунктов и уверенно движется к следующей цели в 2800 пунктов. Индекс Мосбиржи полной доходности (#MCFTR) тем временем ниже уровня начала года всего на 7,9%. Это уже не так критично и есть шанс за оставшиеся пару рабочих дней сократить эту просадку. Все-таки предновогодне ралли случилось, хоть и не совсем так, как мы привыкли это видеть.

📊 Интересные новости вышли по МТС #MTSS. Вместо срезания дивидендов менеджмент планирует поработать над издержками, а также хотят провести реорганизацию текущей структуры. Будет выделена Группа компаний «Экосистема МТС», куда войдут Финтех (МТС-Банк, «Система Капитал» и другие), Медиахолдинг, AdTech, MWS, «Юрент». Это может позитивно отразиться на оценке новых направлений, что в перспективе упростит их вывод на биржу. Главное, что про отмену дивидендов теперь речи не идет, остальное разберу отдельным постом. Акционеры МТС могут выдохнуть.

🧑‍🦽Вчера вышла новость о том, что «Моторика» приобрела долю 50,1% в крупном производителе инвалидных колясок.

📝 Новости по компании в последнее время выходят противоречивые. С одной стороны, у ЮГК должно быть все хорошо, золото находится на исторических максимумах. С другой стороны, появилась информация о рисках остановки производства на предприятиях Уральского хаба. Попробуем сегодня самостоятельно во всем разобраться.

📣 Начнем с финансовых новостей. В 1 полугодии 2024 выручка ЮГК выросла на 17,2% г/г до 34,1 млрд руб. Неплохо, хотя и ниже темпов роста цен на золото. EBITDA увеличилась на 9,7% г/г до 14,2 млрд руб. Рентабельность по EBITDA находится на высоком уровне в 41%.

💰 Долговая нагрузка вышла на комфортный уровень, чистый долг сократился на 7% г/г до 58,4 млрд руб. Отношение ND/EBITDA = 1.8x, что в пределах нормы.

✔️ Чистая прибыль составила 5,4 млрд руб. против убытка в 3,3 млрд руб. годом ранее. Технически компания готова платить дивиденды – надеюсь услышать какой-то прогноз на эту тему от менеджмента.

☝️ А что с производством? Напомню, в середине августа появилась информация о том, что Ростехнадзор, после проверки объектов компании (карьеры «Березняковский», «Светлинский», «Курасан» и «Южный Курасан»), выявил нарушения при ведении горных работ и приостановил эксплуатацию на 90 суток. ЮГК признала часть нарушений, некоторые уже устранила, остальные устраняет.

В прошлом обзоре мы с вами познакомились с бизнесом компании, разобрали операционные результаты и оценили потенциал роста. Сегодня проанализируем финансовое состояние эмитента и основные параметры IPO. Попробуем ответить на вопрос, насколько вообще интересно участие в данном размещении.

📊 Многие экспортеры РФ имеют позитивную динамику финансовых результатов только благодаря росту курса доллара и цен на сырье. Но это те переменные, которые компании не в силах контролировать. Единственное, на что может бизнес влиять, это рост производства и его эффективность.

📈 ЮГК как раз обращает внимание на то, что в ближайшие 3 года ожидает темпов роста производства выше 14% в год. Такой динамикой не может похвастаться никто из публичных компаний в секторе золотодобычи. У Полюса #PLZL, например, до 2026 года темпы роста ожидаются на уровне 4% в год.

✔️ Рост добычи золота будет позитивно влиять на финансовые результаты компании и, как следствие, на ее капитализацию. Менеджмент ожидает среднегодовой рост выручки на уровне 10% до 2028 года. С учетом того, что маржинальность бизнеса достаточно высокая, рентабельность EBITDA за последние 3 года была на уровне 48% в среднем, то рост выручки найдет свое отражение в увеличении денежного потока и чистой прибыли, что позволит нарастить и дивидендные выплаты.

Вчера вышла новость о том, что группа компаний Южуралзолото (ЮГК) планирует выйти на биржу уже до конца ноября. Благодаря коллегам, за что им отдельная благодарность, мне удалось послушать выступление ТОП-менеджмента и задать некоторые вопросы.

Сегодня постараюсь пробежаться по основным операционным метрикам бизнеса, чтобы вы понимали, что перед нами за компания. В начале следующей недели подготовлю более подробный разбор, включая анализ финансовых результатов. Возможно там появится информация о цене размещения, было бы интересно взглянуть.

⏳ Итак, компания была основана в 1997 году и с тех пор активно развивалась и сумела пережить несколько крупных кризисов, значит бизнес вполне устойчив. Как понятно из названия, основной продукцией является золото, которое продается, как на внутреннем рынке, так и на экспорт.

✔️ ЮГК находится на 4 месте в РФ по объемам производства желтого металла, уступая Полюсу #PLZL, Полиметаллу #POLY и компании Nordgold. Сырьевая база составляет 51,8 млн тр. унций, а запасы оцениваются в 11,1 млн тр. унций, чего должно хватить на следующие 30 лет.